什么是无常损失？
无常损失（Impermanent Loss，IL）是去中心化金融（DeFi）领域的一种独特风险。它主要发生在流动性提供者（LPs）向自动化做市商（AMM）平台（例如Uniswap或SushiSwap）提供资产时。
- 当流动性池中资产的相对价格发生变化时，就会产生无常损失。
- 与直接持有这些资产相比，无常损失表示一种损失。
什么造成了无常损失？
无常损失的成因是流动性池中资产相对价格的变化。当LP将两种资产存入流动性池时，这些资产的比例会动态调整，以保持恒定乘积（例如，在Uniswap v2中，
）。如果两种资产的市场价格发生变化，池中的资产分配会随之调整，这可能导致与直接持有资产相比的损失。
示例
- 初始状态：存入1 ETH和100 USDT（假设1 ETH = 100 USDT）。
- 价格变化：ETH价格上涨至1 ETH = 150 USDT。
- 重新平衡：流动性池会调整资产比例，以保持恒定乘积公式
。 - 取出资产：您取出约0.82 ETH和123 USDT，总价值为
USDT。 - 直接持有价值：
USDT。 - 差额：无常损失为
USDT。
主要特点
- 无常性：如果价格恢复到原来的比例，无常损失将消失，这也是它被称为“无常”的原因。
- 受价格变化幅度影响：价格波动越大，无常损失越大。
- 手续费补偿：流动性提供者赚取的交易手续费（例如0.3%）可能抵消甚至超过无常损失。
公式
- 使用公式估算无常损失：
，其中
。 - 当
时，无常损失为0（没有价格变化）。 - 当
时，无常损失为正值，代表一种损失。
如何降低无常损失
- 选择低波动性资产对：为稳定资产的流动性池（例如USDC/USDT）提供流动性，可减少无常损失。
- 赚取更高手续费：参与交易活跃的池子，通过手续费收入抵消损失。
- 考虑其他协议：某些协议（例如Balancer或Curve）允许非对称流动性提供，可进一步降低风险。
无常损失是DeFi中流动性挖矿的一项关键风险。在参与之前，了解其影响及应对策略至关重要。
为什么无常损失不会是负的？
无常损失始终是相对于直接持有资产而言的：
- 持有的资产数量减少： 流动性池中的恒定乘积公式（例如
在价格波动时会调整资产的比例。例如，高价资产会减少，低价资产会增加。 - 价值差异： 调整后的资产组合的总价值低于直接持有的原始资产组合的价值。因此，只会出现损失，不会有“负损失”或额外收益。
可能的误解：手续费抵消损失
尽管无常损失不会是负的，但流动性提供者通过交易手续费可以赚取额外收益，部分甚至完全抵消无常损失。在某些情况下：
- 手续费收益 > 无常损失： 总体收益为正。
- 但这并不意味着“无常损失变为负值”，而是因为手续费的影响。
无常损失的数学和机制决定了它不会是负的，但通过策略（例如选择低波动性资产对和高交易量池）可以让整体收益为正，从而间接减少无常损失对盈利的影响。
英文：Introduction to Impermanent Loss
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